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【亿邦动力网讯】今天的热点：徐小平：我失败的项目绝大部分都是这些地方犯了错！宝武集团发起设立中国首支钢铁产业结构调整基金；董明珠再度大手笔增持珠海银隆：变身第二大股东；快准车服获3000万授信。
观点：
三钱二两：2017年投资机会
关于2017年的投资策略，基本是三个观点：一、约束条件较多，很难见到系统性大行情，防风险为主；二、A股整体不贵，港股相对便宜；三、有一批优质的企业。
首先是约束条件较多，很难见到系统性行情。从外部环境来看，2017年面临很多不确定性。应对资本过剩，以邻为壑可能是很多国家的选择，会导致反全球化和贸易保护主义的抬头。在全球经济增长的瓶颈期，贸易保护、竞相贬值、资本管制都可能成为保需求、抢需求的措施。
从国内环境来看，约束条件更多，实体经济已经于2011年左右见顶。第一，中国的人口结构是个大问题。第二、汇率面临一定压力。第三、我国现在经济杠杆整体比较高，要降低实体经济的成本，就需要金融去杠杆，反哺实体经济。
总体而言，外部和内部约束条件较多，很难见到系统性大行情，防风险为主。2017年贸易保护主义抬头，会对中国的出口贸易造成很大的冲击；资产价格处于高位，货币环境很难继续放松；社会的总体的杠杆率较高，对投资形成一定的掣肘；居民的杠杆率上升和人口老龄化的开始，对长期的消费潜力形成负面影响。投资者需要更加理性，看紧口袋里的钱，不宜激进。
其次是来看市场估值，A股市场整体不贵，港股市场机会更大。A股市场按照市值加权平均来看，整体估值不高。从政策角度来看，”稳”是2017年的主题。相对来讲，港股市场更加便宜。
再次是我们的资本市场已经拥有一批优秀的企业，投资者需要更加重视对上市公司质地的研究。2017年的股市，非常重要的一个特征是风险偏好的下降。市场风险偏好下降的环境下，需要更加重视质量，对上市公司业绩、基本面要求较高。2016年防御性板块表现出色，食品饮料、建材、家电这三个板块取得了正收益，传媒、计算机板块跌幅较大。2017年这种风格仍有望延续，对上市公司的质地要求越来越高。
在缺乏系统性大行情的背景下，我们需要寻找自下而上的结构性机会。选择最优秀的公司：长期回报率高于社会平均水平；拥有强大的竞争优势；具备可持续发展能力。同时，要全方面评估公司内在价值，并以低估的、合理的价格买入。
第一、寻找制造业寡头的投资机遇。典型代表包括家电行业、化工行业等等，有些优质个股2016年已有较好表现，未来这一趋势还会延续。
第二、寻找消费升级中的投资机遇。受益于消费升级的优质个股值得关注，往往具有强大的品牌影响力；产品不断升级；渠道壁垒深厚；产品量价齐升。典型代表有家电行业、食品饮料等。
第三、寻找进口替代中的投资机遇。未来全球贸易保护主义的抬头，能够实现进口替代的行业和企业可能会得到国家的大力扶持。如TMT、自主品牌汽车、化工行业和机械行业。
第四、寻找创新和弯道超车的投资机遇。这些行业的特征是：行业空间巨大；具备独特自然资源、人力资源或者市场资源禀赋；规模优势明显；技术工艺具备先发优势。典型代表包括新能源、TMT等等。
第五、混合所有制改革的主题投资机遇。混合所有制改革打破垄断，使国企经营市场化，提升效率，引入社会资本，降低杠杆。这些企业往往估值不高，具有独特的资源禀赋，过去经营效率低下。
徐小平：我失败的项目绝大部分都是这些地方犯了错！
真格基金投的项目非常多，我们回头来看失败的企业，绝大部分都有共同的特点，或者是做得非常艰难的企业有一个共同的因素，就是他们的创始人里只有一个老大，没有老二、老三，没有占两位数的合伙人。这是非常惨痛的教训。
为什么许多优秀的创业者没有合伙人。我总结了四个原因。
第一个原因是没有意识。一定要让人们知道创始团队，两个到三个的联合团队。大家知道小米，人类历史上达到百亿美元销售、百亿美元估值的发展最快的公司。它有7个联合创始人，后来并购了一家公司，很骄傲地说是我投资的公司，也给了他联合创始人应有的成功。这就是发展最快的、势头最猛的公司，合伙人最多。从第一天起，一定要有这个意识。
第二个问题，没有胸怀。你有这个意识，你没有胸怀，你不觉得跟人家分享很重要，你不觉得51%的股份给人家49%，70%的股份给人家30%，你不觉得有必要，你觉得我是百分之百。同志们，每一个人都是百分之百，可是当你的生命、智慧、精力、才华、梦想和别人分享的时候，你的80%、70%、50%就会无限放大。所以这是胸怀的问题。
第三，不知道去哪找人。我们投过一些人，让他去找人，他找不到，他说到哪儿去找？这种人也不应该投。为什么呢？他没有资源。当你创业的时候，如果你身边都没有同学、朋友、同事、老乡是你的合伙人的话，随便找个人，打个电话，人家知根知底，愿意跟你，那么这种公司就不要做了。
第四，你有意识，有胸怀，愿意分享。许多人说，徐老师，我到处去找人，我也知道很多人，说来说去他就是不来，这是什么原因？没有魅力。你没有魅力把人家忽悠过去，把人家吸引过去。一席话，让人家过去的人生没有意义，不能抛弃跟你重来。我在做投资的时候，我经常说创业者最重要的是什么呢？忽悠力。你雇的人往往都是大公司的，都是重要人物，合伙人，这样的人，往往要抛弃高工资、期权，甚至非常多的股票。
你们创业的时候问问自己，四个东西都有的话，你已经有团队了。无论如何要懂得在起步之时结伴而行。创业之路是艰苦的，山上有老虎，一定要结伴而行，才能一路披荆斩棘、过关斩将，才能够到达你梦想的一半、三分之一，或者是75%，或者百分之百。
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