由 dawei 在招股书中，小米的定位十分明确：一家以手机、智能硬件和IoT平台为核心的互联网公司。通过硬件获取用户，在通过软件及互联网服务获得利润，如此设想，计算小米估值并不难，无论加减乘除，怎么也是过千亿的结果。
然而最终，香港资本市场还是认为，小米是一家硬件公司，估值直接腰斩为543亿美元。哪怕雷军发布上市公开信安抚，这一观点也未改变，甚至小米此后发布的几份财报进一步加深了这种印象。
财报显示，小米手机业务对整体营收的贡献从未低于55%。主导小米整体业绩升降的核心动力是智能手机，这样的结构没有改变过。
上市之后，小米智能手机业务坐过一次山车：出货量于第三季度达到高峰，为3300万部，紧接着第四季度大幅下滑至2500万部；手机业务收入也从顶峰的349.8亿元下降至250.8亿元，降幅达到28.3%。
小米整体营收也受其拖累， 2018年三季度为508.46亿元，到第四季度迅速下滑至444.21亿元，降幅为12.6%，造就了小米上市以来业绩的低点。同时，其硬件毛利被拖累，从第三季度的32.67亿元下滑至第四季度的30.98亿元，降幅为5.2%。